5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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