如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(y菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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