尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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