如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗p>

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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