用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的(de)同向共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期间，其(qí)减持(chí)数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运(yùn)营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源(yuán)并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目(mù)前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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