私(sī)募基金(jīn)运作即将迎来更全面(miàn)的新一(yī)轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就(jiù)起草(cǎo)的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见。<迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子/p>

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳入(rù)统一规范，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私(sī)募证券投资基金行业发展迅速，规模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股(gǔ)票(piào)、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品，已经成为(wèi)资本市场重要(yào)的机构投资(zī)者(zhě)之一。中基协结合私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践，坚持(chí)规范发(fā)展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对(duì)重点问题予以规(guī)范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看(kàn)：

　　募集要(yào)求方面，在募集(jí)及存续门槛要求上，明确(què)私募(mù)证券投资基金初(chū)始(shǐ)募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基(jī)协发布了修订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确了私(sī)募(mù)登(dēng)记备(bèi)案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的(de)相关要求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发市场热(rè)议的(de)是(shì)，基(jī)金合同中应当明(míng)确(què)约定(dìng)，除市场波动(dòng)导致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)1000万元(yuán)人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金进(jìn)入(rù)清算(suàn)流程。<迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子/p>

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也(yě)体现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎(shú)频率(lǜ)不(bù)得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者(zhě)理性(xìng)投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者(zhě)不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投资(zī)基金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资(zī)、分(fēn)散风险，要求私募证券投(tóu)资基金采取资产组合的(de)方式进行投资(zī)。单(dān)只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的(de)资金，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私募(mù)基金管理人(rén)管理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该资(zī)产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策(cè)性金融债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债券、公开募(mù)集(jí)基金等(děng)中国证监会、协会(huì)认(rèn)可的投(tóu)资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确(què)禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不(bù)得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或(huò)者(zhě)金(jīn)融(róng)机构(gòu)发(fā)行的资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基(jī)金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公(gōng)开募集基金(jīn)以外的其他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易(yì)异化为股票(piào)、债券(quàn)等(děng)场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求(qiú)方面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部(bù)管理(lǐ)、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私募证券投资基金投资(zī)运(yùn)作（如(rú)衍(yǎn)生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规(guī)模私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上私募证券投资基(jī)金管理人定期开展(zhǎn)压(yā)力测(cè)试、建(jiàn)立风险准备(bèi)金制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制人(rén)控制的私募(mù)基金管理人(rén)在最近(jìn)一(yī)年度末合(hé)计(jì)基金(jīn)管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续(xù)建立健(jiàn)全流动性风险监测(cè)、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季度(dù)至少进(jìn)行一次压力测(cè)试。私募基金(jīn)管理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理(lǐ)能力制定(dìng)并持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急(jí)程序与措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投资(zī)者资金来源(yuán)的合规性进行(xíng)审(shěn)查，不(bù)得由投(tóu)资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方下(xià)达投资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他私(sī)募基金(jīn)管理人，金(jīn)融机构资(zī)产管理产品以及其他私募基金(jīn)提供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资(zī)者门(mén)槛等(děng)监管要求的(de)通道服务。

　　一位私募人(rén)士向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示(shì)，综合来看，私(sī)募监(jiān)管的实际标准在向金融机构管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资(zī)金方(fāng)的投放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和服务水(shuǐ)平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利。这将更有利(lì)于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过(guò)渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示(shì)，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同时为减少新老(lǎo)基金的(de)套利空间，对存量基金针对不(bù)同(tóng)情况提(tí)出差异化整(zhěng)改要(yào)求(qiú)，并对重点条款的整改给予(yǔ)充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符(fú)合(hé)最(zuì)低存续规模(mó)等触及底线要(yào)求的存量基(jī)金，《运作指引》施行后不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中(zhō迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子ng)关(guān)于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及衍生(shēng)品(pǐn)交易等(děng)投资要(yào)求(qiú)的，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不强制要求修(xiū)改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的投(tóu)资者要求设置(zhì)不少于(yú)6个(gè)月(yuè)的份(fèn)额(é)锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同变(biàn)更(gèng)的，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同存(cún)续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当按(àn)照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无(wú)固定存续期限的私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整(zhěng)改。

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