射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌strong>

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌rong>▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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