周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(g甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎ甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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