用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏3.69％；归母净利润泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛(gé)卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其(qí)减持(chí)数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于(yú)互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务(wù)云、人(rén)力(lì)云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看(kàn)，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市(shì)场的(de)进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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