5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏(sū)或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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