财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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