5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联(lián)网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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