本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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