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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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