当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维吴亦凡现在在哪里关着(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(s吴亦凡现在在哪里关着hēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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