自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhè10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米n)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场，我们(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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