随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技(j锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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