北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长边际贡献的计算公式是什么呀(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将边际贡献的计算公式是什么呀这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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