一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次

　　申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国(guó)家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具(jù)备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来(lái)前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业(yè)净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的(de)广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业(yè)指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市(shì)公司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公司而(ér)言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增(zēng)长金额(é)，海(h一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次ǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利(lì)验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次