大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑(tiāo)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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