昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(j光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ì)复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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