北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空定时成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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