5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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