近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(niá三大球和三小球分别是什么 三大球的起源n)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(y三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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