财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单(dā霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊n)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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