2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企(qǐ)业(yè)产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院的(de)数据(jù)显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要(yào)分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结构(gòu)整(zhěng)体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企业(yè)净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结(jié)合对(duì)企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于(yú)中下(xià)游(yóu)企业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业(yè)利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背后，与之(zhī)同步(bù)的是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环(huán)节(jié)尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年内累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居(jū)前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享受到光伏(fú)产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行(xíng)业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波(bō)动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片价格(gé)持续高位运(yùn)行，硅(guī)片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利(lì)率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润(rùn)就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设(shè)备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长贡献没(méi)有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工(gōng)设(shè)备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原(yuán)材(cái)料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的(de)毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变器你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的在(zài)全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格(gé)自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业(yè)分会(huì)公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是(shì)同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成(chéng)本(běn)，对(duì)提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的