原本(běn)被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，稳健增长依然是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫(yì)情后首个春节动销(xiāo)战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成(chéng)了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行业集(jí)中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前(qián)，非名酒品牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强者恒强方差分析英文缩写，方差分析英文翻译

　　根据中国(guó)酒业协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企业(yè)营收和利(lì)润分(fēn)别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的(de)表现之一是优(yōu)势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年(nián)下(xià)降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个(gè)特征是，在过(guò)去取得了稳(wěn)定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展的(de)企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部(bù)品牌(pái)产品线全价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦(jiāo)中高端(duān)，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产(chǎn)推动了(le)各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能(néng)的(de)释放(fàng)。20家上市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡(cài)学飞告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译酒上市企业财(cái)报发现，除(chú)头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家(jiā)上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖(jiào)四家(jiā)企业规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级(jí)梯队，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的(de)代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产(chǎn)品升(shēng)级和全(quán)国化(huà)布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要(yào)么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因(yīn)为(wèi)去年同(tóng)期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进(jìn)行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业(yè)务体(tǐ)量和(hé)利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛(máo)利(lì)率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的盈(yíng)利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应求(qiú)以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在(zài)价(jià)格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及(jí)社会(huì)活(huó)动(dòng)的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投资(zī)者关系互动(dòng)平(píng)台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产(chǎn)能来(lái)看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争(zhēng)的(de)事实，未来仍(réng)然是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费习(xí)惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存(cún)，全(quán)行(xíng)业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存(cún)消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售费用一(yī)栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 方差分析英文缩写，方差分析英文翻译