A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几iphone12换电池多少钱乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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