在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多(duō)收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向(xià蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(su蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ī)然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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