本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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