随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前(qián)三(sān俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗在一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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