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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chén农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的g)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhě农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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