5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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