A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)<三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级/strong>。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。