周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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