“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的(de)出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)在(zài)中国出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的(de)出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为传(chuán)统观(guān)察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运(yùn)输占比和增速(sù)快(kuài)速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实际出口增(zēng)速(sù)持续偏(piān)离(lí)，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩国、越南出口增(zēng)速(sù)与中国出口基(jī)本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但(dàn)由(yóu)于(yú)产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期(qī)的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别(bié)方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的(de)趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则(zé)相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐(qí)升(shēng)的汽车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影(yǐng)响，集(jí)成电路(lù)4月(yuè)指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全球经济和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的(de)进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一(yī)带一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三(sān)种情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带(dài)一路”沿(yán)线65国(guó)拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速(sù)可能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作为(wèi)中(zhōng)性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设(shè)为(wèi)美欧有可能(néng)在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济温(wēn)和(hé)放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的(de)风险，主要来自于(yú)两个方面(m指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好iàn)：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各(gè)国自(zì)中国进口的数据和中(zhōng)国向各国(guó)出(chū)口的(de)数(shù)据存在差异（无论(lùn)是绝(jué)对量(liàng)还是增速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的(de)；外需方(fāng)面(miàn)，欧美经(jīng)济陷入衰退(tuì)的(de)时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口造(zào)成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对(duì)于中国出(chū)口的拖累不足。

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