美国(guó)债务上限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院通过了一(yī)项关于联(lián)邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根(gēn)据法(fǎ)案(àn)政府(fǔ)开支将受到(dào)上(shàng)限制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算办公室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成本等机(jī)制(zhì)作(zuò)用于全(quán)球金融(róng)、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中国基金报(bào)》记(jì)者表示，在目前美国债(zhài)务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美联(lián)储(chǔ)的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共(gòng)有22次(cì)触(chù)及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场(chǎng)反应(yīng)参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因为市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)发生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次(cì)亚(yà)洲(zhōu)市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰(tài)国和韩国(guó)。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改善，有助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对(duì)记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺(shùn)利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市(shì)场情(qíng)绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两(liǎng)党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近期美(měi)国(guó)以及什么是人员类型 人员类型有哪些全球资本(běn)市场并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主流(liú)什么是人员类型 人员类型有哪些大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应都(dōu)较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方国际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记者(zhě)表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合(hé)的下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略(lüè)，为组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额收(shōu)益，因此(cǐ)组(zǔ)合配(pèi)置(zhì)中(zhōng)保有一(yī)定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在(zài)黄(huáng)金与美债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避(bì)险资产，国际(jì)金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式(shì)。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做(zuò)多波动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市(shì)场的(de)最佳非(fēi)对(duì)称对(duì)冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则(zé)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了(le)保证，在两年(nián)内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到(dào)

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度(dù)回到美国未(wèi)来的(de)财政政策(cè)和货(huò)币政策(cè)上。肖令君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件(ji什么是人员类型 人员类型有哪些àn)，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会(huì)持续关(guān)注(zhù)就业(yè)数据和(hé)工商业(yè)运(yùn)行情况，等待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加息(xī)对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)预计将可于(yú)未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财(cái)政部发行美债(zhài)（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美(měi)联(lián)储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么是人员类型 人员类型有哪些