作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11当年非典为什么神秘结束了日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降当年非典为什么神秘结束了0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　当年非典为什么神秘结束了>

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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