本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　随性是什么意思，女人随性是什么意思截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)10随性是什么意思，女人随性是什么意思20亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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