尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念dà)产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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