财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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