当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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