如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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