昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回(huí)归(guī)的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待(dài)下(xià)游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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