5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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