本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概1dm等于多少cm 1dm等于多少m股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红1dm等于多少cm 1dm等于多少m(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)1dm等于多少cm 1dm等于多少m，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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