射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。丁二醇和丙二醇是不是酒精>

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ丁二醇和丙二醇是不是酒精)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz丁二醇和丙二醇是不是酒精~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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