金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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