原本(běn)被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却(què)又(yòu)一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业(yè)普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对白酒造成了(le)不可(kě)忽(hū)视的(de)影响，穿(chuān)透(tòu)最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之一(yī)是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量(liàng)已经连(lián)续(xù)多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是(shì)一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长的(de)另(lìng)一个(gè)特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一(yī)如既往强(qiáng)势以(yǐ)外(wài)，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构优化的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用(yòng)自身(shēn)的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进一步(bù)挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧(jù) 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利(lì)、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录(lù)得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去年同期(qī)基数较高，以及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道的情况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tó非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ng)负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存(cún)很大，对白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域中小企业(yè)仍然(rán)会面临不小的(de)库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投(tóu)资者关于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库存积(jī)压(yā)。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的(de)事实，未来仍(réng)然(rán)是趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂恢复得快(kuài)，谁就能(néng)在(zài)新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读