射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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